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सुर्खियों में क्यों?

हाल ही में भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) ने कोरोनोवायरस मामलों में वृद्धि और भारत में COVID-19 की दूसरी लहर को रोकने के लिए नए प्रतिबंध लगाने के बीच प्रमुख मौद्रिक नीति निर्णय की घोषणा की है।

मौद्रिक नीति क्या है?

• मौद्रिक नीति केंद्रीय बैंक द्वारा निर्धारित व्यापक आर्थिक नीति है।
• इसमें मुद्रा आपूर्ति और ब्याज दर का प्रबंधन शामिल है और मुद्रास्फीति, खपत, वृद्धि और लिक्विडिटी जैसे व्यापक आर्थिक उद्देश्यों को प्राप्त करने के लिए देश की सरकार द्वारा इस्तेमाल की जाने वाली मांग पक्ष आर्थिक नीति है।

मौद्रिक नीति बनाम राजकोषीय नीति: अंतर

• मौद्रिक नीति और राजकोषीय नीति दोनों राष्ट्रीय सामाजिक-आर्थिक लक्ष्यों को प्राप्त करने के लिए व्यापक व्यापक आर्थिक उपकरण हैं। हालांकि, दोनों में अंतर है।
• मौद्रिक नीति में ब्याज दर को बदलना और मुद्रा आपूर्ति को प्रभावित करना शामिल है, वहीं राजकोषीय नीति में सरकार को कर दरों में बदलाव करना और सरकार के खर्च के स्तर को अर्थव्यवस्था में समग्र मांग को प्रभावित करना शामिल है।
• इसके अलावा, सरकार के परामर्श से आरबीआई द्वारा मौद्रिक नीति संचालित की जाती है, जबकि राजकोषीय नीति लगभग विशेष रूप से वित्त मंत्रालय द्वारा निपटाया जाता है।
• वे दोनों उच्च आर्थिक विकास की नीतियों को आगे बढ़ाने या मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के लिए उपयोग किए जाते हैं।

भारत में मौद्रिक नीति

• भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) भारत में मौद्रिक नीति के संचालन की जिम्मेदारी के साथ निहित है। यह जिम्मेदारी स्पष्ट रूप से भारतीय रिजर्व बैंक अधिनियम 1934 के तहत अनिवार्य है।
• भारतीय रिजर्व बैंक की मौद्रिक नीति का उद्देश्य अर्थव्यवस्था के विभिन्न क्षेत्रों की आवश्यकताओं को पूरा करने और आर्थिक विकास की गति को बढ़ाने के लिए धन की मात्रा का प्रबंधन करना है।
• आरबीआई खुले बाजार के संचालन, बैंक दर नीति, आरक्षित प्रणाली, ऋण नियंत्रण नीति, नैतिक अनुनय और कई अन्य उपकरणों के माध्यम से मौद्रिक नीति को लागू करता है।

भारत में मौद्रिक नीति के उद्देश्य: विकास बनाम मूल्य स्थिरता?

• आरबीआई की मौद्रिक नीति के मुख्य उद्देश्य के रूप में ‘विकास बनाम मूल्य स्थिरता’ पर एक बार लंबी बहस हुई है।
• अपने आधिकारिक संस्करण में आरबीआई ने माना है कि मौद्रिक नीति का प्राथमिक उद्देश्य विकास के उद्देश्य को ध्यान में रखते हुए मूल्य स्थिरता बनाए रखना है।
• आरबीआई के अनुसार, मूल्य स्थिरता स्थायी विकास के लिए एक आवश्यक पूर्व शर्त है।
• 2016 में भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) अधिनियम, 1934 में लचीली मुद्रास्फीति लक्ष्यीकरण ढांचे के कार्यान्वयन के लिए एक वैधानिक आधार प्रदान करने के लिए संशोधन किया गया था।
• संशोधित RBI अधिनियम भारतीय रिज़र्व बैंक द्वारा प्रत्येक पांच वर्षों में एक बार, भारतीय रिजर्व बैंक के परामर्श से मुद्रास्फीति लक्ष्य निर्धारित करने का भी प्रावधान करता है।
• तदनुसार, केंद्र सरकार ने 5 अगस्त 2016 से 31 मार्च 2021 की अवधि के लिए 4% उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (सीपीआई) मुद्रास्फीति को 6% की ऊपरी सहिष्णुता सीमा और 2% की कम सहिष्णुता सीमा के साथ अधिसूचित किया है।
• केंद्र सरकार ने निम्नलिखित कारकों को अधिसूचित किया जो मुद्रास्फीति के लक्ष्य को प्राप्त करने में मदद कर सके-
• औसत मुद्रास्फीति किसी भी लगातार तीन तिमाहियों के लिए मुद्रास्फीति लक्ष्य के ऊपरी सहिष्णुता स्तर से अधिक है; या
• किसी भी लगातार तीन तिमाहियों के लिए औसत मुद्रास्फीति निचले सहिष्णुता स्तर से कम है।
• 2016 में आरबीआई अधिनियम में संशोधन से पहले, लचीली मुद्रास्फीति लक्ष्यीकरण ढांचे को सरकार और भारतीय रिजर्व बैंक के बीच मौद्रिक नीति ढांचे पर एक समझौते द्वारा नियंत्रित किया गया था।

मुद्रास्फीति लक्ष्यीकरण और नई मौद्रिक नीति रूपरेखा (2016):

2016 में RBI के कामकाज में महत्वपूर्ण सुधार किए गए थे। ‘मुद्रास्फीति लक्ष्यीकरण (IT)’ को RBI का वैधानिक लक्ष्य बनाया गया था और कुछ संस्थागत परिवर्तनों के साथ एक नया ‘मौद्रिक नीति ढांचा’ अस्तित्व में आया था।

‘मुद्रास्फीति लक्ष्यीकरण’ क्या है?

• मुद्रास्फीति लक्ष्यीकरण मौद्रिक नीति का एक रूप है जहाँ अधिकारी उस दर से मिलान करने के लिए लक्ष्य मुद्रास्फीति दर और आकार नीति निर्धारित करते हैं। मुद्रास्फीति लक्ष्यीकरण के लिए प्रयुक्त बेंचमार्क आमतौर पर उपभोक्ता वस्तुओं की एक टोकरी का मूल्य सूचकांक होता है, जैसे कि उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (CPI)।

आईटी के लिए तर्क

• कीमतों में अचानक उछाल और संबंधित लागत के प्रभाव को कम करना।
• मुद्रास्फीति की कम दर को लक्षित करने से ब्याज की अधिक स्थिर और कम दीर्घकालिक दर होगी।

मौद्रिक नीति रूपरेखा:

• मुद्रास्फीति लक्ष्यीकरण के तहत, आरबीआई सीपीआई मुद्रास्फीति की एक निश्चित दर 2 और 6% के बीच को लक्षित करेगा।
• आरबीआई के प्रतिनिधियों के साथ छह सदस्यीय मौद्रिक नीति समिति (एमपीसी) होगी और साथ ही सरकार मौद्रिक निर्णय भी लेगी।
• RBI परिचालन लक्ष्यों के साथ-साथ एक संचालन प्रक्रिया भी प्रकाशित करेगा, जिसके माध्यम से लक्ष्य तक पहुंचा जा सकेगा।
• केंद्रीय बैंक हर छह महीने में एक दस्तावेज भी तैयार करेगा, जिसमें मुद्रास्फीति के स्रोतों और अगले छह महीनों के पूर्वानुमान की व्याख्या की जाएगी।

मौद्रिक नीति समिति (एमपीसी):

संशोधित आरबीआई अधिनियम के तहत, मौद्रिक नीति निर्धारण मौद्रिक नीति समिति (एमपीसी) द्वारा निर्धारित किया जाता है। यह आरबीआई अधिनियम (संशोधन) 2016 में एक संशोधन द्वारा पेश किया गया था।

• एमपीसी को एक वर्ष में कम से कम चार बार मिलना आवश्यक है।
• मौद्रिक नीति समिति भारत में बेंचमार्क ब्याज दर को ठीक करने के लिए जिम्मेदार है।
• समिति में छह सदस्य शामिल हैं- भारतीय रिजर्व बैंक के तीन अधिकारी और भारत सरकार द्वारा नामित तीन बाहरी सदस्य।
• एमपीसी की बैठक के लिए कोरम चार सदस्य हैं।
• एमपीसी के प्रत्येक सदस्य के पास एक वोट होता है और वोटों की समानता की स्थिति में गवर्नर के पास दूसरा या वोट डालने वाला वोट होता है।
• एमपीसी द्वारा अपनाए गए प्रस्ताव को एमपीसी की हर बैठक के समापन के बाद प्रकाशित किया जाता है।
• हर छह महीने में एक बार रिज़र्व बैंक को स्पष्टीकरण के लिए मौद्रिक नीति रिपोर्ट नामक एक दस्तावेज प्रकाशित करना आवश्यक है, जिसमें-
• मुद्रास्फीति के स्रोत और
• आगे 6-18 महीनों के लिए मुद्रास्फीति का पूर्वानुमान।
• भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) का गवर्नर MPC का पदेन अध्यक्ष होता है।

भारत में मौद्रिक नीति की सीमाएं:

मौद्रिक नीति एक औपचारिक उपकरण है, जो अर्थव्यवस्था को अपने उद्देश्य को प्राप्त करने में मदद करने के लिए मुद्रास्फीति, आर्थिक विकास और मूल्य की स्थिरता को संतुलित करने में मदद करता है। व्यवहार में विकसित देशों के विपरीत जहां वित्तीय संस्थान अधिक औपचारिक और अच्छी तरह से विकसित होते हैं, भारत में मौद्रिक नीति को अक्सर जमीन पर परिणामों को प्रतिबिंबित करने में लंबा समय लगता है। होने के कारण निम्नलिखित है:

• खराब मौद्रिक संचरण: सामान्य बाजार पर रेपो, रिवर्स रेपो आदि जैसे प्रमुख पॉलिसी दरों में RBI द्वारा किए गए परिवर्तनों का प्रतिबिंब ‘मौद्रिक संचरण’ कहलाता है। भारत में मौद्रिक नीति संचरण की प्रक्रिया अक्षम है। अतीत में किसी भी समय मौद्रिक संचरण 50% से बेहतर नहीं रहा है।
• अविकसित धन और पूंजी बाजार: मुद्रा और पूंजी बाजार अविकसित हैं। इन बाजारों में बिल, स्टॉक और शेयरों की कमी है जो मौद्रिक नीति की सफलता को सीमित करते हैं।
• अनियमित एनबीएफसी की अस्तित्व: स्वदेशी बैंकरों की तरह गैर-बैंक वित्तीय मध्यस्थता ऐसे देशों में बड़े पैमाने पर काम करती है लेकिन वे मौद्रिक प्राधिकरण के नियंत्रण में नहीं हैं। कारक ऐसे देशों में मौद्रिक नीति की प्रभावशीलता को सीमित करता है।

• बैंकों के साथ उच्च तरलता: भारत में अधिकांश वाणिज्यिक बैंकों के पास उच्च तरलता है, ताकि वे केंद्रीय बैंक की क्रेडिट नीति से प्रभावित न हों।
• असंगठित क्षेत्र: भारत में अर्थव्यवस्था का एक बड़ा हिस्सा असंगठित क्षेत्र में चलता है, जिसमें औपचारिक लेनदेन का अभाव है। यह बेहिसाब मौद्रिक नकद लेनदेन भी मौद्रिक नीति की दक्षता को बाधित करता है।
• मौद्रिक नीति बनाम राजकोषीय नीति: उच्च राजकोषीय घाटा सरकारों द्वारा अधिक बाजार उधार की ओर जाता है। इससे निजी निवेश में भीड़ बढ़ती है। इसके अलावा, कृषि-बाजारों में कृषि-जिंसों की सरकारी-निर्धारित खरीद मूल्य, कृषि बाजारों में ईंधन और खामियों पर सरकारी सब्सिडी का स्तर, मौद्रिक नीति के कामकाज में बाधा डालते हैं। इससे दोनों नीतियों के बीच गैर-सामंजस्य की समस्या पैदा होती है।

आगे का रास्ता:

• एक बहु संकेतक दृष्टिकोण: निहित कमजोरियों के कारण, मौद्रिक नीति प्रभावों को प्रतिबिंबित करने में लंबा समय लेती है। ऐसे परिदृश्यों के तहत आरबीआई मौद्रिक नीति के लक्ष्य को निर्धारित करने के लिए अधिक व्यापक दृष्टिकोण लेने पर विचार कर सकता है, जिसमें आर्थिक विकास, स्थिर विनिमय दर और वित्तीय स्थिरता आदि जैसे अन्य पैरामीटर शामिल हैं।
• मार्केट के साथ फंड की लागत को जोड़ना: फंड की लागत को लचीला बनाने के लिए, डिपॉजिट और लेंडिंग रेट दोनों को मुंबई इंटरबैंक ऑफर रेट (MIBOR) जैसे बाहरी बेंचमार्क से जोड़ा जाता है। छोटी बचत योजना की ब्याज दरों को बाजार से जोड़ना फायदेमंद होगा।
• राजकोषीय नीति और मौद्रिक नीति के बीच समन्वय: मौद्रिक नीति को अपने वांछित परिणाम प्राप्त करने के लिए, इसे राजकोषीय नीति के समर्थन की आवश्यकता होती है। एक डायटोनिक रूप से विपरीत मौद्रिक और राजकोषीय नीति एक दूसरे की प्रभावशीलता को बाधित करती है।
• एनबीएफसी का विनियमन: एनबीएफसी द्वारा मौद्रिक के परिचालन की बढ़ती हिस्सेदारी को देखते हुए, एनबीएफसी के लिए व्यापक विनियमन की आवश्यकता है। यह मौद्रिक संक्रमण में मदद करेगा।

 प्रश्न:

1. ‘मौद्रिक ट्रांजिशन’ से आप क्या समझते हैं? भारत में खराब मौद्रिक ट्रांजिशन के कारणों पर चर्चा कीजिए।